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傳統大中客龍頭企業，經營穩健。未來主要看點在國內大中客市占率提升、大中客單車價值量提升、出口份額提升和進入電動物流車打開新空間四個方面。短期來看主要是市占率提升，單車價值量提升，中長期看出口提升和電動物流車放量。

公司在傳統大中客業務方面仍有提升空間。公司目標在未來2-3年內國內市占率達40%，在稍微長一點時間里出口2萬輛以上，以國內16萬輛大中客的年銷量計算的話，未來每年國內和出口銷售有望達到8.4萬輛。

單車價值仍有提升空間。單車價值提升主要受益于電動化和大型化，我們初步估計宇通大型電動客車價格70萬元，傳統大客在50萬元。

隨著中國城鎮化進程的不斷前進，公交的高配化、大型化的趨勢依然有望維持，并不會被地鐵迅速替代;公路客車雖然受到高鐵影響，但是影響不大。

短期不會發力電動物流車。電動物流車公司短期還沒有研發出能夠創造較多盈利和給客戶創造高價值的產品，不會考慮大規模推廣和生產，需要跟蹤公司未來的研發進度。

預計年底將出現搶裝行情。公司認為補貼退坡的傳聞大概率是可能發生的，但金額退坡幅度不會達到20%，而是小幅金額退坡+門檻提升這樣的一個折中的方案。政府還是希望客車行業穩健發展的，一定會考慮補貼的合理性，對宇通這樣具有技術優勢的企業反而是利好。預計今年年底會出現搶裝，公司四季度新能源客車銷量或與去年銷售持平，約14000輛。

公司成本管控能力優秀。公司憑借出色成本管控能力，預計毛利率不會降低甚至會小幅升高。公司維持全年盈利目標不變投資評級:預計公司2017-2019年歸母凈利潤分別為36.05、45.15、53.04億元，EPS 分別為1.63、2.04、2.40元，給予“增持”評級。

風險提示:補貼提前退坡;新能源客車銷售不及預期;出口下滑。

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